USDT作为加密货币市场的主流稳定币，理论上应与美元保持1:1锚定，但其实际价格常低于美元，核心原因在于市场供需失衡、投资者信任危机等多重因素的叠加作用。这一现象不仅影响短期交易策略，还反映了数字资产市场的内在脆弱性，投资者需深入理解其机制以规避潜在风险。
市场供需失衡是USDT价格低于美元的直接推手。当流通中的USDT数量激增而投资者需求不足时，抛售压力自然导致价格下跌；尤其在市场情绪悲观或不确定性加剧时，用户更倾向持有现金等避险资产，而非USDT。Tether公司的频繁增发行为进一步加剧供过于求，压低价格。这种失衡在熊市周期中尤为明显，成为价格脱钩的首要驱动力。
投资者对USDT的信任度波动是关键影响因素。Tether公司长期面临储备金透明度的质疑，一旦出现监管调查或兑付延迟的传闻，市场恐慌情绪会引发抛售潮，短期内大幅压低USDT价格。信任危机削弱了其作为稳定币的避险属性，用户转向其他资产以规避风险。这种心理因素在负面消息扩散时尤为突出，加剧了价格下行压力。
外部环境如美元汇率波动与监管风险间接拉低USDT价格。美元在国际市场的强弱变化会改变用户对USDT购买力的预期——美元贬值时，持有意愿下降；美元走强虽可能提升吸引力，但跨境资本流动受汇率政策影响，仍可能削弱USDT需求。全球加密货币监管框架不统一，部分地区对稳定币实施严格限制，政策不确定性直接增加持有成本。两者共同构成外部压力源。
市场竞争加剧和流动性提升进一步压缩USDT溢价空间。新兴稳定币凭借更低成本或更优技术分流用户需求，削弱了USDT的市场主导地位。交易平台流动性增强导致USDT流通量扩大，供应过剩问题深化。这些结构性变化使价格修复机制失效，长期维持贴水状态。
