加密货币行业第一套完整可落地的永续合约交易规则，伴随BitMEX的XBTUSD合约在2016年5月13日正式对外推出，这套规则也成为后续整个行业永续合约体系的原始蓝本。在这之前加密市场只有传统的季度交割期货，每到交割周期，交易者就需要手动移仓，不仅会产生额外滑点与手续费，不同到期月份合约还会分割市场流动性，经常出现深度不足的情况，市场急需一款不用交割、可以长期持有的杠杆交易产品。虽然传统金融领域很早便有无到期期货的理论构想，但受限于清算体系，始终没有实现商用，加密市场高波动、全天候交易的环境，给这套新规则落地提供了合适的土壤。
这套最早的永续合约交易规则，核心由资金费率、标记价格、保证金清算、自动减仓四大模块共同组成，也是区分永续合约和普通交割期货的关键。资金费率设置为每8小时结算一次，当合约交易价格高于现货指数价格，多头需要向空头支付资金费，反过来合约价格低于现货，则由空头向多头付费，依靠交易者之间互相转账的经济机制，把合约价格持续锚定现货，以此替代传统期货到期交割的流程。标记价格则脱离盘口实时成交价，综合多平台现货指数计算得出，用来触发爆仓判定，避免短时间插针行情恶意扫掉大量用户仓位，同时搭配梯度保证金与保险基金，处理高杠杆下的穿仓风险。
2016年原始版本的交易规则属于币本位反向合约模式，盈亏、保证金全部使用比特币结算，和如今主流的U本位永续合约存在明显差异。早期规则允许最高100倍杠杆，没有U本位抵押选项，普通交易者理解成本偏高，但产品解决了移仓的痛点，流动性快速集中到单一合约，很快吸引大量衍生品交易者入场。之后几年各大交易所陆续上线自家永续合约，大多直接借鉴这套底层逻辑，同时根据市场反馈持续迭代规则，比如调整资金费率上下限、增加动态资金费率、上线U本位版本、优化自动减仓触发逻辑，不断修补极端行情下暴露出来的漏洞。
随着市场体量扩大，原始规则的部分短板逐步显现，在行情剧烈波动阶段，8小时固定结算的资金费率容易被资金操控，临近结算节点会出现集中砸盘或者拉盘的现象，标记价格的指数样本也会因为部分现货平台异常行情带来误爆仓。后续行业对交易规则的优化，大多围绕这些现实问题展开，部分平台引入动态升频资金费率，市场偏离度过大就缩短结算间隔，扩充现货指数数据源，设置价格保护机制，以此降低人为操纵带来的交易风险。这些迭代并不是推翻最初的框架，而是在2016年确立的基础规则之上做细节修补，资金费率锚定现货、标记价格风控的底层逻辑依旧被广泛沿用。
