代币发行融资，市场也常称作ICO，简单来说就是项目方发行自制数字代币，面向公众募集比特币、以太坊等虚拟货币的融资模式，在国内属于未经批准的非法公开融资行为，存在极高的投资风险。
代币发行融资借鉴了传统资本市场IPO的募资逻辑，但两者监管与底层规则完全不同，IPO发行的是受监管的企业股权，而代币发行融资输出的是项目方基于区块链生成的代币，投资者交出主流虚拟货币，换取新项目代币作为出资凭证。完整的代币发行融资流程一般包含项目构思、撰写白皮书、公开募资、代币分发、上线交易平台几个环节，白皮书是项目对外唯一的核心资料，会描述技术构想、应用场景、团队背景以及代币分配规则，不过这份文档没有强制审核机制，内容真假全靠项目方自觉，大量白皮书存在夸大宣传、技术概念堆砌的情况，很多规划的功能自始至终都不会落地。代币还会分为功能型代币与权益型代币，功能代币宣称可以使用项目未来产品服务，权益代币则变相对标股权，许诺分红、收益等权益，但两类代币在国内都不具备合法权益保障。
代币发行融资能够快速兴起，核心在于它绕开了传统融资的监管门槛，项目团队不需要牌照、不用严格信息披露，就能面向全网不特定人群募资，募资规模也没有上限，早期阶段就能拿到大量加密资产。但这种模式天然存在严重信息不对称，普通币圈投资者很难核验项目技术实力与团队真实背景，大量空气项目借此浑水摸鱼，不少项目没有实际技术研发，仅仅包装新概念就开启募资，拿到虚拟货币之后团队直接跑路，投资者手中的代币直接价值归零。除了项目方跑路，代币上线交易所之后价格波动极其剧烈，市场炒作、控盘坐庄现象十分普遍，即便项目没有直接诈骗，也很容易因为技术失败、市场环境变化导致投资全部亏损，同时该模式还容易滋生洗钱、传销等衍生问题。
